私募股权投资被誉为“资本市场皇冠市场上的明珠”，处于资产配置金字塔的顶端。在如今经济转型、增速放缓、新旧动能转换的宏观背景下，跨周期、主要投资新经济的私募股权投资，也愈发受到高净值人群和中产阶层的青睐，成为其资产配置的首选。

私募股权主要投资于新经济，其具有跨周期、长期收益率高的特点，对财富的增值有着不容小觑的放大作用。

历史数据表明，过去10年，私募股权投资是表现最好的资产类别之一。 根据全球另类资产的权威数据公司Preqin提供的数据，截至2020年中去评估过往10年的内部收益率（IRR），并购型基金约为15%，成长型基金约为18%，VC约为12%。根据私募通相关数据，2010年-2019年，我国PE基金投资整体回报率均在13%以上。

私募股权投资的底层逻辑

要想实现财富的平稳保值增值，资产配置是唯一的也是最好的选择。资产配置的重要性不言而喻，越来越多的高净值人群已经意识到了资产配置的必要。

而在资产配置中，私募股权基金是提高整体收益率的重要品种。目前全球主要的投资机构中，资产配置的主要类别包括股票、房地产、债券、股权等。

与股票等二级市场资产相比，一级市场的长期收益率更高。私募股权基金的赢利点主要就是一级市场和二级市场的价差。

同时，私募股权投资的年化回报率要高于股票市场平均收益率。根据CambridgeAssociates的数据，全球私募股权基金指数的十年期和二十年期的平均回报达到12% 和 15%，而同期全球的主要股票指数回报则仅为 6% 和 7%，前者的投资回报率几乎是后者的两倍之多。

除此之外，私募股权与股票、债券、房地产等大多数资产种类的相关性都较弱，受经济周期的影响较小。可以起到很好的分散配置组合整体风险的作用。

私募投资的魅力就在于其巨大的财富创造效应。成功的私募股权投资可以获得远超出其他大类资产的回报。

私募股权基金的超额回报主要源自高杠杆率的撬动和管理人的主动管理回报。由于市场信息的不对称，优秀管理人可以通过重仓和布局新经济领域，并在早期以较低的价格进入，通过长期的投后管理和运作实现资本增值。通过与优秀企业和时间做朋友，PE投资可以分享到企业的成长价值，从而获得其他资产难以媲美的高额回报。

私募股权投资迎来大爆发

中国证券投资基金业协会发布的《中国私募股权投资基金行业发展报告（2021）》显示，2020年新增投资数量创5年新高，投资金额创3年新高。

2021年1-11月我国私募股权新成立基金数量为7358只，同比增长（按年化加权）37%。同期我国私募股权认缴规模为6458亿美元，同比增长（按年化加权）47%。经济形势转好背景下，私募股权募资呈现全面提速。

私募股权投资大爆发的背后，是中产阶级为代表的高净值人群的迅速崛起，随之而来的资产配置需求也在逐年上升。

高净值人群的数量已经达到了一个新的历史高度，《2020胡润财富报告》显示，中国600万资产“富裕家庭”数量首次突破500万户；千万资产“高净值家庭”比上年增加2%至202万户。中国亿万富翁的增速目前持续保持在全球排名第一的水平，从绝对数量来看排名也逐年提高。

未来中产阶层的资产配置要依靠股权投资，并且必须布局高成长性行业，才可能实现资产的保值增值。数据显示，美国家庭中股权资产配置的比例一般在50%-70%，中国的占比连20%都达不到，可以说还有非常大的增长空间。

居民家庭财富搬家和权益市场大发展也为私募股权提供了历史性机遇。权益市场大发展是一个非常重要的财富信号。眼下地产的投资属性显著下降，国内居民对金融资产，特别是权益类资产的配置不断提速。随着财富管理市场的扩容，私募股权投资将获得快速发展。

另外，资本市场顶层设计也为私募股权发展提供了巨大的驱动力。

随着IPO注册制不断深化推进，私募股权投资基金通过公开市场退出的市场化、便利度有望继续提升。同时北交所和北京股权交易中心的的设立将发挥多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。

也就是说，一级市场的资本配套设施建设已经放在了和二级市场同等的高度，一级市场做价值投资，二级市场做交易，随着多层次金融市场的快速发展，以及国家鼓励间接融资向直接融资转变，股权投资将呈现爆发式增长态势。

中美科技竞争、经济动能转换要求人口红利转变为科技创新红利。要想提高人均GDP，提高经济的发展质量，必须依靠科技创新。为了解决 “专精特新”高精尖端技术和硬科技等“卡脖子”的问题，未来几十年，我们将实现硬科技“从0到1”的过程。科技创新与成果转换，尤其是在高精尖前沿技术和硬科技领域需要巨额资金投入，更需要周期长、有耐心的资本参与。未来硬科技的发展将成为私募股权发展的引擎，云计算、软件、半导体、智能制造、电动汽车等赛道，都将迎来爆发性的投资机遇。

剑桥大学与哈佛大学最新联合发布的《伟大的科技竞争：21世纪的中国与美国的较量》报告显示：未来 10 年，即使不会超过美国，中国在包括人工智能、5G、量子信息科学、半导体、生物技术和清洁能源等领域将逼近美国。中国科技在快速上升，对美国在科技领域的优势构成了挑战，“在一些领域，中国已超过美国，而在其他领域，中国将在未来10年超越美国”。

私募股权行业正在发生巨大的变化

私募股权投资的重点不是参与，而是买对资产。时至今日，私募股权整个行业都发生了巨大的变化，赚钱的风向标已经悄悄转向。

过去 20 年，赚钱最多的行业就是互联网行业。但 2020 年到 2021 年，这个市场发生了很大的变化：中国 VC/PE 的主阵营，已经从互联网转到了半导体和医疗健康。2021年前三季度的 1 万亿中，有差不多 2000 亿投到了半导体，还有 2000 亿投到了医疗健康。IT、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备三大行业的案例数占比超过了60%。

在退出方面，从2020年退出回报倍数行业分布来看，退出高回报项目集中在国家政策支持的高科技领域。通信设备、半导体、电信业务、医药生物和医疗器械服务排名前五，回报倍数分比为4倍、3.89倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。在国家战略发展中，在助力解决硬科技“卡脖子”的问题的同时，也分享动了产业发展的红利，收获了巨大的回报。

私募股权第二个显著的变化则是管理人优胜劣汰加速、头部效应不断增强。2014年“双创”开始，受到政策推动和风险投资超高回报的吸引，机构投资者和个人投资者将大量资金投入风险投资行业，直到2017年达到顶峰，中国私募股权投资机构突破上万家，很多没有任何投资经验的人却筹集到了上亿的资金，同期美国只有不到5000家。“资管新规”横空出世之后，资本泡沫被迅速戳破，马太效应下中小机构被市场所淘汰，头部机构强者恒强，频繁超募，吸引了大部分的资金，不断挤压中小投资机构的生存空间。

私募股权基金行业“二八现象”突出，前5%的基金管理人会赚走95%的钱。在私募股权基金的选择上，管理人的选择一定程度上决定了投资的成败，而在私募股权强者恒强的年代，选择头部管理机构能够大概率提高投资的确定性、获得绩优投资回报。

在全球低利率和高波动、强分化市场环境中，要想获得财富的长期增值，私募股权投资已经成为资产配置相当重要的一环。随着非标的落幕，居民财富加速向权益市场转移，股权投资的黄金年代已来，面对市场震荡和不确定性风险，提前布局私募股权投资，优选赛道和头部管理人，才能在财富长跑中持续胜出。

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